作者 | 康康
编辑 | 郝方舟
Odaily星球日报出品
近期，由于政策收紧，交易所再次被推到了风口浪尖。作为区块链行业最贴近用户、最赚钱的领域之一，交易所的困窘与突破对全行业都有着重要影响。
这一年，在平台币经济的带动下，一众交易所排位飞升，被“新二线”托举起的“老三大”积极布局Open Finance、公链等新业务条线，以巩固城墙。Odaily星球日报观察到，平台币正在串联起不同的业务场景，使头部交易所产生网络效应；同时，行业竞争激烈，“取正道”的新玩家再难上位。
本期看点：
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交易所行业阶段变化的诱发器。
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好用的平台币估值方法。
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头部交易所哪些动作值得我们关注？
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新开交易所的陷阱。
交易所为什么纷纷发行平台币？
康康：
发平台币可以拉新促活，以BNB为例子，用户可以使用BNB来抵扣手续费，平台用部分利润回购BNB，还有融资的作用等，使平台有一个正向循环的发展。
用哪些方法可以估值平台币？
康康：
估值方法其实有很多，像股利贴现模型法、市盈率法、流量法或者通过计算管理资金规模的方法来进行估值。
股利贴现模型估值平台币一般用不变增长模型，公式为V=D1/(k-g)（V为公司价值，D1为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本，g为股利的增长率）其中股利的增长率g需要人为设定，估值结果偏主观。
流量法一般先通过回购利润推算出整个交易所的市值，然后用交易所市值/网站流量，此比值反映的是单个用户带给交易所的价值，一般比值越高，可能被高估，比值越低，可能被低估，但网部分站流量会有刷量的行为，所以只能作为一个估值的参考。
管理资金规模估值法是通过查询交易所链上钱包托管了多少用户资产来估算平台价值，一般管理资金规模越大，交易所实力越强，用户越多，但目前一部分交易所的链上地址没有被标注，所以只能作为一个估值的参考。
市盈率法一般用在传统股市中，通过利润来对公司进行估值，而区块链行业中的交易所多大用部分利润进行回购平台币，所以市盈率同样适用于平台币的估值， 平台币市盈率 = 平台币市值 / 年回购量 。
头部交易所的哪些动作值得我们注意？
康康：
目前三大交易所在拓展更多的业务，分别在在去中心化金融，公链等领域。最近OKEx还有火币即将上线公链，公链可以做么可以做去中心化交易所DEX，除了公链还有各自的稳定币、钱包、法币通道等。还有两点非常重要，合规和衍生品方向，目前三大交易所在合规上布局积极，币安上线了币安美国，拿到了很多州的牌照，OKEx和火币各自收购了一个港股公司，香港证监会最近也颁布法规，可能在半年之内将颁布合规交易所牌照。衍生品方向，小所很难和大所竞争，币安收购了期权平台JEX，还有自己开发的期货平台Binance Futures，火币已经上线了期货平台DM，OK准备在期货的基础上，上线期权交易。
为什么不建议大家新开交易所？
康康：
新开交易所成本特别高，我们Odaily的记者秦晓风就在之前算过一笔账，新开交易所包括人力成本，品牌宣发，服务器成本，总共加起来一年要达到700万到1000万，想要Cover掉这个成本非常难，从非小号的交易量可以看出目前99%的交易所靠手续费养活不了自己。
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