除了美图 其他上市公司只买BTC不买以太坊？机构会买ETH吗？

由于以太坊(Ethereum)历史、未来的不确定性，以及诸多原因，机构投资者目前对以太坊并不感冒。但是以太坊无疑有更大的想像力，未来更多激进的机构投资者可能会选择。

3月以来美图(Meitu)累计净购买了价值约9千万美元的加密货币，其中包括31,000枚以太坊，价值超过比特币。美图创始人蔡文胜称，美图是全球第一家上市公司把以太坊作为货币价值储备。

众所周知，本轮牛市涨幅超乎以往的两大助力，一个来自机构对比特币的购买；一个来自以太坊DeFi生态全面兴起。

那么，有没有可能未来机构也开始认可以太坊？

目前在美国上市的公司中，无论MicroStrategy、特斯拉(Tesla)或是Square等，都只买入了比特币，而没有买入以太坊。灰度基金中，比特币持仓也是以太坊的7倍，那么作为机构投资者为何不买以太坊呢？

其实，在美国众多的上市公司中，买入了比特币的只是极少数。上市公司不买比特币的原因，除了合规方面的要求之外，更多地则在于比特币价格的波动性太大，从现金管理的角度来说，一家公司往往不愿意持有波动性太大的资产。

然而，相比比特币，以太坊的价格波动性更大。造成这个波动性的原因，主要以下三点：

1、比特币的流动性比以太坊更好

根据BitInfoCharts的数据显示，比特币每天链上发送的资产价值336亿美金，而以太坊则为43亿美金，只相当于比特币的大约八分之一，较低的流动性带来了较高的波动性。

2、相比于比特币，以太坊的分配不够均匀

根据分析公司Santiment发布的报告，在以太坊网络当中，持有10,000个以上ETH的钱包总财富占据了以太坊总量的68%。这样的分配情况，使得以太坊的价格更容易受到巨鲸的影响而波动性更高。

3、以太坊的金融衍生品还在发展中

对于机构投资者来说，在买入数字货币之后，往往需要在合规的交易所进行衍生品交易，用以对冲数字货币价格波动带来的风险。

对于比特币来说，芝商所(CME)已经提供了足够丰富的期货和选择权产品。而对于以太坊来说，CME仅仅是今年才有了期货产品，期权产品还遥遥无期。缺乏对冲工具，也加大了以太坊价格的波动性。

相比于比特币2,100万个的总量，以太坊并未对它的总量作出限定。

如今ETH每年的通膨率是4%左右，今后则会继续降低。尽管以太坊的增长率会逐渐减少，但仍然不如比特币限定总量的方式深入人心。

当然，即使总量不设上限，也并不妨碍以太坊作为一种价值储存的方式。不过相比比特币来说，以太坊的网络不够稳定。

比特币自从诞生以来，从未进行过大规模的升级，即使放弃了一些扩容方面的需求，但一直保障了网络整体的稳定，这样的稳定​​无疑给了投资者们信心。

传统的价值储存方式中黄金也是一样，尽管有着储存、交易等方面的不便，但黄金作为一个极难被腐蚀的金属，使得它成为数千年来最好的价值储存方式。

反观以太坊，则经历过2016年颇具争议的The DAO硬分叉事件，如今的ETH代币实际上是类似于BCH之于BTC的分叉币，如今的ETC(Ethereum Classic)则是类似于BTC的原链。

而由于以太坊持续升级的性质，对于机构投资者而言，难免不会担心未来发生类似的事件。从价值储存的角度来说，以太坊显然还不如比特币稳定性高。

对于以太坊来说，最引人关注的升级，无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。

从出发点来说，这些无疑是为了以太坊长期能够更好地发展，然而短期来看，则可能会给潜在的机构投资者带来一定的忧虑。

对于EIP-1559来说，它的初衷是为了降低以太坊网络高额的转账费用，与此同时，通过销毁交易费的方式，还能减少以太坊的供应量。

从长期来看提升它的价值，但这个提案却招致了持有相当算力的大矿池的反对，给升级带来了一定的不确定性，自然也会给想要进行投资的机构带来潜在的忧虑。

对于ETH2.0来说，则面临着监管的问题。

一般而言，采取POW(工作量证明，Proof of Work)的数字货币往往不会被美国SEC认定为证券，因此即使当初以太坊采取了ICO的方式发行，也没有被监管机构认定为证券。

但如果以太坊转向POS(权益证明，Proof of Stake)，加上它的staking(质押，持币生息)特性，则有可能被SEC认定为未经许可的证券发行行为。

尽管这只是一种可能，且即便被认定为未经许可的证券发行行为，也可以像EOS那样交罚款和解，但对于机构投资者来说，这些都是尚待解除的风险。在局势明朗之前，作为价值储存的方式，显然比特币是更好的选择。

从长期来看，由于比特币基本不会再进行大的升级，性能已经无法进一步提升，因而对于它未来的想象空间则只能集中在价值储存的方面。

而以太坊作为一个全球去中心化的智能运算平台，想像空间要大得多。基于以太坊的DeFi已经在某种程度上改变了金融产业，从长期来看，它还有可能渗透到各个领域，促进它的需求提升，从而推高价格，随着价格的增长，流动性和波动的问题会随之解决。

而EIP-1559的启用和ETH2.0的转换，在消除投资者的疑虑之后，也会使得以太坊网络的性能大幅提升，从而在理论上可以容纳更多用户。

在这段时间里，以太坊的金融衍生品也会一步步推出。在这些基础条件满足之后，未来的上市公司在考虑数字货币投资时，除了比特币之外，很可能会像美图一样，同时考虑以太坊的投资。尤其是一些更为激进的机构与上市公司，可能会选择以太坊这种投资回报率、风险也更高的产品。

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