华夏航空是廉价航空吗（华夏航空为什么这么便宜）

3月2日，华夏航空（China Express）正式在深交所上市，它也被称为“支线航空第一股”。

目前，在A股上市的航空公司中除了国有三大航之外，还有海南航空、春秋航空以及吉祥航空，但这些公司运营的主要都是干线，国内航线距离通常都在800公里以上，连接各省省会或者是一二线城市，但也会运营一小部分支线。

支线航空是相对于干线航空而言的，飞行距离较短，飞行时长在1个小时左右，比较适合那些地广人稀、海拔较高、地形复杂的区域，比如西南三省、东北三省、内蒙古、新疆、宁夏、甘肃等地。

比如，根据华夏航空的招股说明书，2016年收入前十名的航线包括呼和浩特-通辽、呼和浩特-乌兰浩特、贵阳-兴义、重庆-柳州、贵阳-毕节等。

支线航空不等于廉价航空，后者是相对于全服务航空公司而言的。廉价航空会通过各种方式来降低票价，比如全经济舱布局，不提供餐食，对行李收费，采用单一机型，在飞机上进行商品促销等，华夏航空并非一家廉价航空公司。

华夏航空成立于2006年，原本是一家中外合资企业，经过一系列的股权交易之后变成了一家民营企业。招股说明书上写道，公司法定代表人胡晓军及其配偶（一致行动人）间接控制了华夏航空73.44%的股权，是第一大股东。

华夏航空的总部是在贵阳，主营基地是重庆江北国际机场，目前拥有35架飞机，除了3架空客A320之外，其他都是庞巴迪生产的小飞机。根据招股说明上提供的数据，华夏航空目前拥有航线86条，其中绝大部分都是短途支线，还有少数几条像重庆-贵阳这样的干线。

中国目前最大的支线航空公司是海航旗下的天津航空，拥有飞机超过80架，其中还包括A330这样的双通道宽体飞机。这两年，天津航空不断发力国际市场，开通直飞莫斯科，经停重庆、西安等地的国际长途航线，支线航空的“纯度”越来越低。目前，国内成规模的支线航空公司还包括幸福航空、北部湾航空等。

对航空公司来说，经营干线和支线各有优劣。北上广深等一线城市客流量大，消费水平高，客座率高，能支撑起较高的票价，但问题是航空时刻资源十分紧张，准入门槛高，市场竞争激烈，反过来看支线市场，时刻资源丰富，但是因为当地人口和经济的原因，客流量不足，客座率低，无法支撑起较高的票价。

从表面上来看，专注于经营支线的航空公司需要承担更大的风险，也无法获得丰厚的回报。但是根据招股说明上的数据，从2015年2017年，公司的营业收入从17.91亿元上升到34.38亿元，归属于股东的净利润2.41亿元上涨到4.46亿元，净利率超过10%，高于三大航，主要原因，则要归功于行业内通用的一种销售模式。

招股说明书中写道，“在绝大多数支线机场所在地的二三四线城市，由于支线机场处于发展初期，客流量没有形成规模，运营航线不具有经济性，在没有机构客户运力购买合作的情况下，航空公司一般不会自行开设这些地区的新航线。”

而所谓的机构客户运力购买，实际上是一种政府机构参与的“保底行为”。

具体来说，航空公司在经营支线航线时与地方政府、支线机场等机构签订运力购买协议，购买航班的客运运力。机构客签订合同，明确购买公司相应每个航班的运力总价，每个结算期末公司与机构客户进行核对，如果实际销售的机票收入低于机构客户当期运力购买的总和，则由机场客户将差额支付给本公司。如果高，则反过来，交付给机构客户。

也就是说，地方政府为了吸引航空开通航线，并且保证航班量，会向航空公司采购运力，解决航空公司的后顾之忧，保证后者有稳定的现金流。招股说明书显示，华夏航空运营的86条航线中有79条和机构客户签订了运力购买协议，合同有限期为5年。

根据招股说明书上的数据，2016年，华夏航空排名前五的客户无一例外都是地方政府或者是机场，其中包括包头市政府，铜仁市政府，西部机场天水机场有限公司，黔西南州兴义民航有限责任公司，内蒙古自治区兴安盟行政公署，这些机构为华夏航空贡献了其营收总收入的12.68%，达到4.3亿元。

地方政府愿意掏钱的原因也是想要增加本地机场的航班数量，从而提升客流，拉动投资和旅游，进而促进地方经济的发展。

如果没有机构客户，像华夏航空这样的纯支线航空公司很难实现盈利。招股说明书的数据显示，如果剔除机构运力购买，华夏航空将出现负毛利的情况，2017年的销售毛利率将由21.46%瞬间降至-27.71%，也就是说机票价格覆盖不了成本。

“若剔除机构客户运力购买收入，则运营支线航线的经济性和收益 性将大幅降低，航空公司将会出于自身盈利的需求，转而选择运营收益性更高的传统干线航线。 ”招股说明书中写道。

另外的数据也显示，过去3年，华夏航空机构客户运力购买业务收入占主营业务收入的占比有所上升，2017年超过了38%，虽然说一定程度上保证了华夏航空的收益，但与此同时，过于依赖政府和机场也会增加公司的经营风险。

支线航空因为主要覆盖的是偏远地区，因此是民航部门重点关照的领域。2017年，民航局对支线航空方面的补贴达到24.17亿元，其中对航空公司在支线航空市场的补贴达到9.88亿元，对小机场补贴达到14.29亿元。根据民航局公布的《2018年支线航空补贴预算方案》，华夏航空将得到补贴1亿元。

华夏航空还在继续扩张。此次上市，华夏航空准备用募集来的资金购买6架庞巴迪的CRJ900以及3台发动机项目，以及建设华夏航空培训中心（学校）项目（一期）工程。在上市之前，华夏航空较高的资产负债率被屡屡提及，而上市则为公司提供了一个新的资金渠道。