本周只有两个交易日，第一天大涨，第二天大跌，打的投资者措手不及。到目前，大家最关心的还是市场底部究竟什么时候才能出现？美联储加息缩表和高企的通胀对A股有什么影响？当前市场中，价值风格和成长风格哪个更有机会？也有投资者想知道中证500和中证1000有啥区别，定投的话选哪个更好。今天我们就来聊聊这些话题。

提问1

老师认为市场底大概什么时候出现，或者出现的条件是什么？

近期市场一直在磨底，究竟市场底什么时候出现是大家最关心的问题。

指数在3月中旬大概率已经形成了政策底部。所谓的政策底就是，在经济面临较大下行压力时，政府出台一系列的政策，比如降准降息等等，通过传达利好消息来呵护市场，推动形成一个市场底部。今年的3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，政策传达出积极信号，当天市场就开始反弹。

随后到4月，利好政策不断出台，如全面降准0.25个百分点及投放基础货币6000亿等等，市场难得的出现了一段时间的触底反弹。

数据来源：wind，时间截至2022.5.5

市场底是指在市场经过一轮下跌后，在一定时间段内形成的一个最低点。市场底的形成应该得到了全市场或者绝大多数人的认可。当这个底部出现时，多数人都会转变心态，开始参与到市场中，它也可以说是某时段内“真正的底部”。

通常政策底出来一段时间之后，才会形成市场底。因为每个人对市场的态度不同，面对利好，有些人的反应非常积极，有些人却依然会保持观望，需要有更大的、持续的利好才能把他们调动起来。即，反弹不是一蹴而就的，往往会经历一段“磨底”的过程。参看历史，2018年的政策底出现2个月多一点的时候出现了市场底。

另外，从技术层面看，2900点附近既是之前的箱体向下破位的关键支撑线，也是月线级别技术底部的关键区间。

数据来源：wind，时间截至2022.5.5

其实，市场底没有人能预测，因为影响的因素太多了，都是走出来后，我们才知道原来这个位置是市场的最低点。所以我们强调的比较多的，是追求模糊的正确，我们能大致确定目前是一个相对低位的“底部区间”，就可以逐步布局了，而不需要一定要在某个点。

提问2

目前美国缩表和通货膨胀严重对中国A股有什么影响？

美国五一期间的加息，幅度只有50个基点，符合市场预期。6月1日，美联储将正式开启缩表，规模上限475亿美元且三个月后翻倍，此前市场有预期认为缩表速度是每个月900亿美元，实际情况好于市场预期。

另外美联储明确表示，不会积极考虑75个点的加息。打消了市场对美联储可能进一步加快紧缩的预期，显著提振市场信心，尤其对科技成长股、能源通胀板块。所以短期内，美联储对国内市场的压制减弱。不过预计本轮加息会持续2-3年时间，这个影响会持续存在。

再看通胀，全球资源品的价格维持高位，原材料价格高企对上市公司的企业盈利已经造成非常明显的伤害，尤其是美国。

对美股来讲，会造成一些扰动和短期调整，限制未来1-3年内的涨幅，震荡也会加大。但是注意，美股一波动，美联储就会间歇性更谨慎。对A股来讲，在我国保供稳价政策下，工业品价格较为平稳，即通胀对企业盈利的影响较小，主要还是看美联储对通胀的反应。

另外，还要看A股所处位置，年初至今A股的跌幅已经非常大了，目前位置不高，现在美股波动、美国加息对我们的影响会弱化。但是反过来，如果A股处在反弹高位，那就更容易跟随美股震荡，这个风险，我们会在未来1-3年内反复遇见。

大白话就是，整个美国加息的周期内，A股是震荡市的概率较大。就短期来讲，因为我们在谷底，疫情在好转（虽然北京等局部地区又发生一些新风险），供应链整体在恢复，后面还会有一大波的刺激举措要保5.5%的GDP增速目标，所以未来几个月股市有短期修复机会。

提问3

市场到了相对低位，现在买成长风格好还是价值风格好？

价值风格的基金倾向于配置估值合理或者较低的资产，比如金融、地产、机械，以及大部分的消费品。成长风格的基金倾向于配置新能源、科技、医药等板块，以及消费中的白酒等高成长赛道。

目前，美国加息的大环境对成长股不利，对价值股的影响会小一点。从历史也能看到，加息周期的前端，价值板块通常表现更好，比如2016-2017年美国上轮加息中，价值板块走出了独立的牛市行情。另外，价值股前面没怎么涨，本身估值低，近一年还跟跌，到现在也跌的蛮透彻，让人稍微放心些。所以，当前环境下可以考虑以价值为重。

数据来源：wind，时间截至2022.5.7

不过，这不是说成长风格就不行了。加息虽然对成长风格形成压制，但A股这边，成长风格从去年就开始跌，跌幅已经非常大了。也就是说，已经把利空反映的相对充分了，对于有足够承受能力的，也可以关注成长风格的反弹机会，然后分批逢低买入。

提问4

请问中证500和中证1000指数成份股中行业有什么差异？哪一个弹性大一点？长期定投选哪一个指数比较好？

中证500指数和中证1000指数成份股的行业整体比较接近，都有较多的医药、电子、电力设备、有色金属、基础化工等板块，且中证1000指数的行业集中度更高，行业上的区别主要是，中证500指数中的国防军工和非银金融占比更多。

数据来源：wind，时间截至2022.5.7

中证1000的成分股盘子更小，波动更大些，但长期收益非常接近。至于定投，波动大的，定投效果应该是更好，我们也拿了两只成立时间较长、规模较大的被动指数基金验证了这个判断。

数据来源：wind，时间截至2022.5.7

由于中证1000指数发布时间较短，所以仅测算定投5年的效果，我选择的基金分别是南方中证500ETF和南方中证1000ETF，如果从2017年4月开始，每月10号定投，到今年4月份，南方中证1000ETF的年化回报是7.13%，高于南方中证500ETF的4.2%。所以长期定投可以考虑波动更大的中证1000指数。