前面的文章,我们分享了什么是可转债的下修。没多久就有小伙伴问我,环旭转债下修了,是不是要上涨呢?
我定睛一看,这哪里是下修呀,是下调转股价呀。
那么下调转股价和下修转股价有什么异同呢?今天这篇文章就来和大家唠叨下。
一、下修条款简介
1、什么是下修条款
当公司A股股票收盘价格连续若干个交易日低于当期转股价达到一定比例时,发行人可以将当期转股价格进行向下修正,作为新的转股价,并予以公告。简单的说就是如果股价持续下跌,让转股价值降低了,那么公司可以通过降低转股价的方式,使得转股价值上升,这样可转债的市场价格也会随之上升。
2、下修条款示例
看完上面的话,或许我们还不能太理解,在这里以华兴转债为例进行说明。
华兴转债下修条款为在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价的85%。也就是说在连续30天内要有至少15天股票的价格低于转股价的85%,即低于39.33*85%=33.43。那么公司就有权下调转股价。
在2022年5月18日时,正股华兴源创在之前的30个交易日已有15个以上交易日股票价格低于33.43元,所以公司当日提议下修转股价。
二、下修转股价简介
当公司派发红利、派送红股、转增股本等情况的出现,对应的可转债转股价格也将随之调整,这种调整被称之为下调转股价。
转股价的调整,有着严格的计算公式,如下图为环旭转债的转股价调整计算过程:
具体来说,一般会因为如下4种原因,下调转股价:
1、上市公司分红
当上市公司分红时,转股价格向下调整,可转债初始转股价格直接减分红金额即可。比如上面的环旭转债,就是因为派送现金股利,而进行下调转股价的。
2 、上市公司送股或转增股本
上市公司送股或转增股本时,其可转债转股价格向下调整。近期华友转债发布《关于2021年度权益分派调整可转债转股价格的公告》,因为公司分红每10股分红3元且转增3股,相应的可转债转股价也进行了下调,由之前的110.26元下调至84.58元。
3 、上市公司回购股票注销
当上市公司回购股票注销时,将会出现转股价格向上调整的情况。2018年2月,蓝标转债的正股蓝色光标(300058.SZ)回购注销股30,931,270股,占回购前公司总股本2,213,019,229股的1.3977%,回购完成后,公司股份总数由2,213,019,229减少为2,182,087,959股,因为本次回购注销,蓝标转债转股价由9.77元调整为9.81元。
4、上市公司增发或配股
当上市公司增发或者配股,其增发(配股)价格高于初始转股价格时,也会出现转股价格向上调整的情况。2020年11月27日,华通转债的转股价格由11.29元下调为10.33元,下调幅度高达8.5%,原因就是增发新股,2020年华通医药以非公开发行股票的方式向浙农控股等16名股东非公开发行277,835,875股,本次新增股份将于2020年11月30日在深交所上市,发行价格为9.6元/股。
三、下调转股价为什么转债价格不涨?
可转债的市场价格主要是由转股价值决定的,当然炒作的就不在此列了。下修能够让可转债的转股价值增长,而下调大多时候对转股价值没有改变。具体我们来举例说明:
某公司股票价格为10元,公司决定每股分红2元。那么分红后,股票价格除权,就会变成8元。
股票价格为什么会下降呢?假设你拥有100股该公司股票。分红前的股票资产为100股*10元=1000元
分红后你的资产为100股*8元+200元现金分红,那么手里的资产还是1000元。
股票价格因为分红降低了,所以可转债的转股价也会因此降低,否则对于转债投资者就不公平了,为什么呢?因为如果不调整,那么公司的转股价值就会下降。
假设分红后不调整转股价,那么转债的转股价值为:
100/108*8=80元
调整转股价为8元后,转股价值为:
100/8*8=100元
可以看到,因为公司原因导致了股票价格下降,所以转股价也同步进行了下调。这样转股价值就能保证没有变化,也就不会侵害转债投资者的权益。这也进一步说明了,可转债的价格更多是受转股价值的影响,而非转股价的影响。
四、下修和下调的区别
1、触发条件不同
下调转股价是因为正股发生分红,送股和回购等行为;下调转股价是正股连续在一定时间内低于转股价一定比例。
2、主动权不同
只要满足下调条件,公司就必须下调转股价,无需通过股东大会。而满足下修条款,上市公司可以自行决定是否要下修转股价,以及何时下修,但是下修还需要经过股东大会同意。
3、下调幅度不同
下调转股价的幅度一般比较小,可能不到10个点;而下修转股价经常是原来转股价的一半,甚至三分之一,下修转股价的幅度会更大。
4、对转债价格的影响不同
下调转股价,对可转债的转股价值没什么影响;而下修转股价,能显著提升转股价值,进而促使可转债的价格上涨。
当你搞懂这两个概念之后,就会明白为什么下修转股价能促使可转债价格上涨,而下调转股价却一般不会涨了。
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