股票期权激励计划是利好还是利空（股票期权激励计划是利好还是利空啊）

每经记者：王晶 每经编辑：陈俊杰

上周，在果链歌尔股份（SZ002241，股价18.03元，市值616.7亿元）订单“被砍”风波中，多位分析师认为，歌尔股份的AirPods Pro2订单将转移至立讯精密（SZ002475，股价32.01元，市值2272亿元），立讯或将借此成为AirPods Pro2唯一供应商。但受市场担忧情绪加深等原因，公司股价并未出现较大幅度的涨幅，甚至还出现了下跌。

11月13日晚间，立讯精密发布利好信号，公司推出2022年股票期权激励计划（草案），拟向3759名激励对象授予1.72亿份股票期权，行权价格为30.35元/股，包含4名董监高及管理人员、核心骨干，合计3759人。不过，记者注意到，该行权价格与立讯精密11月11日的收盘价31.43元/股相差不大。

上述被授予对象要行权，必须在规定的考核年度达到公司业绩指标以及个人绩效考核要求。其中，立讯精密在公司层面的业绩要求是，2023年、2024年、2025年、2026年、2027年的营收，分别不低于2300亿元、2600亿元、2900亿元、3200亿元、3500亿元。

行权条件具有一定挑战性

公开资料显示，立讯精密是国内精密制造的龙头企业，主营业务为消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域，综合覆盖零组件、模组与系统组装。在消费电子方面，立讯精密因代工苹果无线耳机AirPods、iPhone手机而广为人知。

对于上述行权条件设置的合理性，立讯精密方面表示，综合考虑公司的经营环境、经营状况、发展规划等相关因素，业绩指标设定合理、可测。对激励对象而言，业绩指标明确，同时具有一定的挑战性；对公司而言，业绩指标的设定能够促进激励对象努力尽职工作，提升上市公司的业绩表现。

财务数据显示，2021年立讯精密实现营收为1539亿元，如果公司2027年营收规模要达到3500亿元，意味着立讯精密的营收增幅将达到127%。

业绩方面，2022年前三季度，立讯精密实现营收1452.52亿元，同比增长79.30%；归属于上市公司股东的净利润为64亿元，同比增长36.48%。第三季度单季，立讯精密实现营收632.91亿元，同比增长92.58%；归属于上市公司股东的净利润为26.16亿元，同比增长63.47%。

与此同时，公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润约95.45亿元~98.99亿元，同比增长35%~40%；基本每股收益1.35元~1.4元。

但值得注意的是，此次立讯精密行权条件仅针对营收规模作出设定，并未涉及净利润指标。

减少对单一客户依赖 布局“第二增长曲线”

与歌尔股份一样，同为苹果产业链龙头的立讯精密，也存在依赖大客户的问题。在歌尔股份经历“砍单”事件后，市场对立讯精密也产生了担忧。

立讯精密今年10月初发布的公告显示，公司2019年—2021年前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为77.04%、82.03%、83.41%，而可比上市公司（闻泰科技、环旭电子、歌尔股份和鹏鼎控股）平均水平分别为 75.01%、 77.49%和73.56%，立讯精密近两年的前五大客户集中度高于平均值。

其中，立讯精密向客户一销售的产品主要包括智能耳机、智能手表、显示结构模组、SIP 封测产品、 Mini LED 模组产品等。公司在 2011 年收购昆山联滔电子后进入客户一的 PC 连接线供应链，后续紧跟客户一，从线束零组类（转接头、无线充电等）逐步扩展至功能模组类（声学、 天线、马达等）以及整机类（智能耳机、 智能手表等）业务。2021年，立讯精密第一大客户销售金额占销售总额的74.09%。

对果链厂商来说，“苹果依赖症”是一种“甜蜜”的负担。由于苹果对产品质量的苛刻追求，业内公认进入苹果供应链意味着企业在技术实力、产品质量上达到顶尖水准。但另一方面，苹果掌握“生杀大权”，可以扶持其他厂商，甚至撤换供应商。此外，苹果在议价能力方面也较为强势。

今年5月，立讯精密董事长王来春曾在股东大会上回应依赖海外单一大客户的问题称，理想状态是，10年后单一客户对立讯精密(业绩贡献)不超过三分之一。

为实现这一目标，减轻对苹果的依赖，近年来包括立讯精密在内的果链企业都在寻找消费电子产业外的“第二增长曲线”，目前，立讯精密正积极布局汽车及通信等领域。

在汽车板块， 今年2月，立讯精密发布消息称，将与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。其控股股东立讯有限还豪掷100.54亿元，购买奇瑞系企业的相关股权。目前，公司已经形成了汽车线束、连接器、新能源、智能网联、智能驾舱及控制等多个品类的产品线。

近期，立讯精密进一步明确Tier1（一级汽车供应商）核心零部件的战略目标。在外界看来，立讯精密试图在汽车制造领域“复制”其作为果链代工商的成功案例。东亚前海证券预计，立讯精密汽车业务有望在 2023 年发力，对于净利润增量贡献占比有望达到 15%。

在通信及数据中心领域，立讯精密已覆盖包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品。此外，公司还引入数字模型，通过建模的方法将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字背后的信息和趋势，向制造智能化演进。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄

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