2022年4月22日，精工钢构公开发行20亿元可转换公司债券，简称为“精工转债”，债券代码为“110086"。
按最新正股价：4.7元，转股价：5元，以及转债条款计算，转股价值：94元，纯债价值：91.73元，保本价：117.1元，债券年收益：2.71%，AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，赎回价：112元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修转股价无净资产限制。较严格。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
发行人作为钢结构行业龙头企业，凭借为客户提供系统化、集成化的能力以及更为完善的产业链、更为丰富的产品线及更加便捷有效的服务，承接了包括国家体育场“鸟巢”工程、101层的上海环球金融中心、“小蛮腰”（广州新电视观光塔）、北京大兴国际机场、北京首都国际机场T3航站楼、杭州湾跨海大桥海中平台、广州火车站、港珠澳大桥香港边检大楼、孟加拉达卡国际机场、卡塔尔卢塞尔体育场等多项国家或地方标志性建筑，行业影响力显著。
业绩预告
预计2021年实现净利润：6.95亿元，同比增长7.45%。
预计2022年第一季度实现扣非净利润为1.58亿元至1.9亿元，同比增长34%-61%。
主要原因
1、公司2021年业务订单继续持续增长，创历史新高；2022 年一季度，公司各个项目正常顺利开展，为业绩增长奠定基础；
2、报告期公司通过合理的成本管控、数字化管理增效等举措，不断提升经营效率，同时钢价的稳定也减少了公司的外部成本压力；
3、扣除非经常性损益后的利润增速更高，体现了公司主业的快速发展。2022年，公司将在保持基础业务稳定增长的同时，加快推动数字化，光伏建筑一体化业务的发展速度，以增厚公司主业业绩，使公司主业继续实现良好、快速的增长态势。
宁远君点评：
估值
按照最新预告业绩和最新9家机构一致预期业绩增速15.06%计算，精工钢构静态估值市盈率PE：12.71倍，市净率PB：1.29倍，成长性估值PEG：0.84。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在118元附近，即每中一签盈利180元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：3.3%-10%。
按每股配售0.993元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为21.13%，即买600股，2820元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.8%。
对于一手党，配售收益率上升到6.38%。
综合评价
正股近期业绩稳步增长，静态估值较低，成长性估值较低。
转债转股价值低于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
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