作者：唐文波律师，北京中银律师事务所合伙人
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杨幂所在的嘉行传媒为了融资3亿，曾与尚世影业签订对赌协议。嘉行传媒承诺2015年、2016年、2017年三年累计净利润不低于3.1亿元，若达不到，尚世影业有权要求嘉行管理团队以15%的年收益率，回购尚世持有的285万股份。
杨幂变身拼命三郎，凭借《三生三世十里桃花》等出色表现，以及迪丽热巴的加入，三年间，嘉行传媒以8119万元、1.3亿元、1.9亿元的合计4亿多净利润超额完成对赌。2017年6月，嘉行传媒以250元/股的高价登录新三板，估值高达47.5亿元。
然而，杨幂所在的嘉行传媒的股东最终赚到钱了吗？
据上海文化产权交易所报道：2018年7月31日至2019年1月16日，尚世影业经上海文化产权交易所分三次公开挂牌出售嘉行传媒共计19%的股权，交易价款达81225万。
最重要的是，受让方为井冈山嘉行星光企业管理合伙企业（有限合伙）和井冈山奇幻丰帆企业管理合伙企业（有限合伙）。这两个合伙企业的合伙人就是嘉行传媒的股东（见图片）。关键的是转让价格是按照几乎是按新三板挂牌时的最高市值进行计算的。按照最高市值47.5亿计算，尚世影业占有19%股权，市值达90250万元，与转让价81225万差距仅1亿。而实际情况是，嘉行传媒已经于2018年5月30日退市，股东哪里有这么多钱给予回购不得而知。
有一个细节是，尚世影业挂牌转让后，数月无人问津。按照法律规定，嘉行传媒的股东是不必须回购股权的，因为当时的对赌条款已经在杨幂等的努力下完成了。这里面估计有难言之隐。
尚世影业投了3个亿，用了四年多的时间，以8亿余元出手，赚了5个亿，可谓盆满钵满。然而，按照嘉行传媒股东公开的数据来看，哪怕按2018年、2019年公司一年赚两个亿的净利润，所有股东，加上杨幂在内总计也就赚了8个亿。当然，这里的假设前提是股东只获取股东收益。如若不然，还能有什么公开透明的方式呢？这些钱岂不是都给尚世影业赚走了。
所以，从公开资料来看，哪怕杨幂所在的嘉行影业对赌成功了，他们的股东也没赚到钱。
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